综合考虑上述区间以及目前市场状况,我们认为公司的综合定价为18元左右。

李元 都城证券

询价结论:

公司的合理价值区间的中值为18元。

主要依据:

一、公司主要从事微型小型水泵和园林机械的研发、设计、制造、销售。

二、截至目前,公司已开发、生产了12个产品系列、460多个型号的产品,形成了相对完备的产品体系,水泵产品主要包括花园潜入水下泵、花园自吸泵、小型离心泵、小型自吸泵、小型漩涡泵、喷水泵、其他泵等七大类产品,园林机械产品主要包括碎枝机、割草机、松土机、扫雪机、劈木机等。

3、公司产品以出口为主,这段三年产品外销比例均保持在98%以上。公司接纳自营出口和间接出口两种产品外销方式。

四、公司坚持发展产品 自主研发能力,近几年加大生产装备和实验装备投入,努力提高技术水平,已发展成为中国最大的微型小型水泵制造商和出口商。

5、2006年,公司微型小型水泵出口量约占全国微型小型水泵出口总量的24%,位列同类产品出口量冠军;公司主要的园林机械产品――碎枝机的出口量约占全国碎枝机出口总量的50%,位列同类产品出口量冠军。

风险提示:

一、公司生产所用的主要原材料包括硅钢片、漆包线、铝锭及ABS塑料等。原材料的价格波动将对本公司的谋划成果产生较大影响。

二、公司产品以出口为主,存在 汇价波动风险。当 人民币升值时,公司产品在国际市场的价格优势将被减弱,从而影响公司的谋划业绩。

二、公司基本情况公司主要从事微型小型水泵和园林机械的研发、设计、制造、销售。谋划范围包括:碎枝机、松土机、割草机、劈木机、链锯、扫雪机、旋耕机、梳草机、水泵、电机、五金东西及相关配件的生产、销售,出进口谋划业务。

截至目前,公司已开发、生产了12个产品系列、460多个型号的产品,形成了相对完备的产品体系,水泵产品主要包括花园潜入水下泵、花园自吸泵、小型离心泵、小型自吸泵、小型漩涡泵、喷水泵、其他泵等七大类产品,园林机械产品主要包括碎枝机、割草机、松土机、扫雪机、劈木机等。

公司产品以出口为主,这段三年产品外销比例均保持在98%以上。公司接纳自营出口和间接出口两种产品外销方式。在自营出口方式下,公司的营销职员直接接触国外客户,洽谈订货意图,签订销售合同,产品生产完成后直接运出去至客户指定的国外交货地点;在间接出口方式下,公司的营销职员与外贸公司等海内经销商接触,通过海内经销商将产品间接销售至国外市场。

公司坚持发展产品自主研发能力,近几年加大生产装备和实验装备投入,努力提高技术水平,已发展成为中国最大的微型小型水泵制造商和出口商。2006年,公司微型小型水泵出口量约占全国微型小型水泵出口总量的24%,位列同类产品出口量冠军;公司主要的园林机械产品――碎枝机的出口量约占全国碎枝机出口总量的50%,位列同类产品出口量冠军。

生产园林机械的上市公司只有公司一家,因此,我们选取了和公司规模接近的中小板ETF(行情净值)企业进行估值比力。如上表所示,按06年每股收益测算,可比上市公司的市盈率在35-47倍之间,考虑到公司的行业地位和发展前景,我们认为,按刊行后总股本和公司2006年摊薄后EPS计算,公司的合理市盈率在35-40倍之间,公司合理股价为17.2-19.6元。

四、综合定价

综合考虑上述区间以及目前市场状况,我们认为公司的综合定价为18元左右。

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